原标题：图特股份IPO：深度绑定索菲亚，实控人对赌若上市失败赔付近7000万

  作为一家五金整体解决方案供应商，图特股份已确定进入索菲亚(002572.SZ)、欧派家居（603833.SH）、好莱客（603898.SH）、顾家家居（603816.SH）、尚品宅配（300616.SZ）等国内家居头部企业的供应链体系，也积累了诸如Woodmark、Ebco等欧美、印度大客户。同时，图特股份与索菲亚绑定紧密，后者是公司的第三大股东，也是公司的前五大客户之一。

  搜狐财经梳理发现，目前A股五金市场中和图特股份算是同行的企业主要是星徽股份（300464.SZ），以及已经转型到定制家居业务的顶固集创（300749.SZ），还有一家今年4月更新了招股书、拟在上交所主板上市的悍高集团股份有限公司。

  图特股份被外界普遍关注的点则在于，公司实控人与包括索菲亚在内的三家投资方签订了对赌协议。若公司上市失败或者逾期，这三方投资方有权直接转让股权，公司实控人就需进行股权回顾，回顾价格包括投资额和利息，其中利息的年利率在8%-10%。

  若就业绩表现来看，图特股份近三年来营收、利润持续增长，只是增速已明显放缓。不过，图特股份的流动性较充足，可本次拟募资的6.9亿元，其却计划将其中的近30%的份额用于补充流动资金。此外，图特股份的存货也相对过高，存活减值风险较高。

  招股书显示，图特股份的产品有铰链、滑轨、移门系统、收纳系统、反弹器等各类精密五金产品。

  2020-2022年，图特股份实现总营收3.58亿元、6.43亿元、6.9亿元，对应的净利润分别为

  但从同比增长幅度来看，最新的2022年，图特股份的总营收同比增幅仅为8%、净利润增幅为46.01%，相比2021年的79.6%、95.83%明显放缓。

  拆解招股书数据分析来看，这背后或有大宗货物原材料涨价等宏观因素带来的影响，或也与图特股份的过渡依赖某一单一品类带动业绩增长相关。

  就产品而言，图特股份在最新的2022年，由铰链带来的营收占总营收的比重超55%、滑轨为24.42%，收纳系统、反弹器等产品的营收贡献比则不足6%。

  与之相比，图特股份的同行产品品类就更为多元。比如，悍高集团除基础五金和收纳五金产品外，还生产厨卫五金及户外家具产品。

  顶固集创作为一家已转型定制家居的企业，除了五金产品外，其还布局了定制衣柜及配套家居、系统门窗等品类。

  或因品类的差异，也由此带来了各家企业在毛利率水平上的不同表现。图特股份在招股书中披露，2022年行业的平均毛利率为29.05%。

  具体到悍高集团、顶固集创、坚朗五金等企业的毛利率均维持在30%以上，而图特股份的仅为27.14%，低于行业均值。

  从销售途径来看，图特股份的内外销占比相当。最新的2022年，内销占比45.8%、外销占比54.2%。

  拉长时间线年，图特股份内销收入占主要经营业务收入的占比分别是37.64%、42.33%和45.80%，呈现增长趋势。

  从销售模式来看，图特股份主要是以直销为主，占比超过8成。直销模式面向的合作伙伴主要为国内的家居生产企业，这一些企业包括多个在A股上市的家居企业，如索菲亚、欧派家居、好莱客、顾家家居、尚品宅配。

  图特股份也明确提到，公司生产模式以自主生产为主，外协加工的占比在10%左右，具体到国外的合作伙伴则包括印度Ebco、西班牙Emuca、德国HAFELE、意大利FGV、俄罗斯T.B.M 等知名五金品牌企业。

  图特股份于2009年6月由何骁宇、陈解元成立，为谋求上市，图特股份于2021年进行了股权架构调整。根据企查查多个方面数据显示，当年5月20日，何骁宇的股权占比由50.38%降低至46.09%。

  2021年9月，顺德市监局核准了图特股份的企业变更登记。根据股权结构图显示，图特股份股改后的股权结构中，陈解元持股票比例降至37.72%。

  索菲亚也是在2021年入股了图特股份，从招股书中能够正常的看到，在2021年4月时，图特股份的注册资本由4585.15万元增加至5011.1万元。

  这背后，主要因索菲亚旗下的索菲亚投资公司（全称“广州索菲亚投资管理有限公司”）以货币方式1674万元认缴新增股份225.50万股。

  之后的2022年，索菲亚成为图特股份的第二大客户，图特股份累计向广州索菲亚、河南索菲亚、索菲亚家居、司米橱柜等索菲亚关联企业销售金额高达7405万元，占营收比重为10.66%。

  同时，还有一位名为曾勇的投资方，以货币方式1488万元认缴图特股份的新增股份200.44万股。

  公开资料显示，曾勇为广东省定制家居协会秘书长、广东衣柜行业协会秘书长、中国(广州)/(成都)定制家居展创始人、博骏传媒创始人。

  紧接着的2022年，图特股份再引进一家行业头部企业——来自厦门的德韬大家居（全称“厦门德韬大家居产业投资并购基金合伙企业（有限合伙）”）。

  具体来看，2022年11月，德韬大家居以7.1元/股的价格，出资1800万元认购图特253.61万股新增股份。

  截至招股书签署日，何骁宇、陈解元二人分别持有图特股份44.71%、36.58%的股份，二人为一致行动人，合计持有81.3%的股份，为图特股份的实控人。其中，何骁宇担任公司董事长，陈解元担任副董事长、总经理。

  同期，索菲亚投资公司持有图特股份约4.365%的股份，为第三大股东；曾勇持有3.88%的股份，为第四大股东；德韬大家居持股3%，为第七大股东。

  招股书显示，何骁宇、陈解元作为图特股份的实控人与索菲亚投资公司、曾勇、德韬大家居

  其中，曾勇仅有如果上市失败、逾期，公司需要对投资方进行股权回购这一权利。而索菲亚和德韬还拥有其它特殊权利，包括针对企业内部信息的知情权、针对公司新增股本的优先认购权，针对公司实控人出售或者转让股权的优先购买权和优先出售权等。

  而对赌协议中最重要的内容为，如果图特股份未能在2026年12月31日前完成上市，图特股份实控人就需要对索菲亚投资公司、曾勇、德韬大家居分别进行股权回购，回购价格包括投资额和利息，三方投资者的利息分别是10%、8%、10%的年利率。

  搜狐财经经测算发现，如对赌失败，图特股份四年需要向三位股东分别支付2343.6万元、1964.16万元和2520万元的本金和利息，总计支付6827.76万元，超过其2021年的净利润收入。

  不过，还有一个细节有必要注意一下，对赌协议中提交招股书的截止日期为2024年12月31日，也就是说图特股份已经提前一年半提交了招股书；目前，距离其上市的最后期限也还有三年半的时间。

  业绩表现和股权结构之外，从招股书数据分析来看，图特股份的应收账款账面价值正在一直增长，由2020年的4000余万元增长至2022年的近7000万元，金额逐年上升。

  其中，广州索菲亚供应链有限公司一年内的应收账款为1900余万元，占前五大客户应收账款的四分之一，而应收账款的增长或导致其营运压力增加。

  图特股份的存货也相对过高。最近三年，其存货账面价值分别为8286.56万元、1.23亿元和1.02亿元，占总资产的占比分别是38.1%、32.66%和22.43%，由此带来一定的存货减值风险。

  根据招股书显示，图特股份此次发行不超过2818万股，占发行后总股本的比例不低于25%，预期募资6.9亿元。其中的4.5亿元用于智能制造基地建设项目，3500余万元用于研发中心建设项目，余下的2亿元将用于补充流动资金、占此次募集金额比例将近30%。