2022年前三季度收入同比增长20.98%，归母净利润同比增长31.56%。公司2022年前三季度实现盈利收入6.82亿元，同比增长20.98%；归母净利润1.46亿元，同比增长31.56%，公司前三季度业绩增长主要系公司新设备研发创新，新能源设备量产所致。单三季度公司实现盈利收入2.71亿元，同比增长26.07%，环比增长24.75%；归母净利润0.53亿元，同比增长26.87%，环比下降1.51%。

  2022年前三季度盈利能力有所增强。公司2022年前三季度毛利率/净利率分别为42.21%/21.39%，同比变动-1.03/+1.72个pct；销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为6.75%/4.55%/-0.03%/7.79%，同比变动-0.65/-0.95/+0.37/+0.38个pct，期间费用率同比下滑1.23个pct，公司净利率上涨主要系营收规模增长，规模效应推动期间费用率下降所致。

  公司是国内PCB电镀设备龙头，PET铜箔设备打开成长空间。公司自成立以来专注从事高端精密电镀设备及其配套设备的研发、设计、生产及销售，基本的产品包括应用于PCB电镀设备、通用五金电镀设备和应用于新能源动力电池及光伏领域的专用设备。2021年公司PCB电镀设备/通用五金电镀设备/新能源动力电池负极材料设备收入分别是6.62/0.74/0.10亿元，占比分别为82.27%/9.18%/1.20%。新能源领域专用设备是公司未来重点发展趋势之一，应用于动力电池负极材料的PET铜箔设备已量产交付，光伏领域的电镀设备中试线也取得成功，未来将打开公司更大成长空间。

  PET铜箔前景广阔，公司在该领域具备先发优势，PET铜箔设备订单充足。PET铜箔采用PET（聚对苯二甲酸乙二醇酯）基膜两边镀铜的“三明治结构”。与传统锂电铜箔相比，PET铜箔具有安全性高、原材料成本低、单位体积内的包含的能量高、寿命长等优势，具备良好的发展前途。目前下游锂电厂商积极加码复合集流体，进一步加速PET镀铜膜产业化。公司依托在PCB电镀领域技术积累，率先发力PET镀铜专用设备领域，先发优势显著，为国内唯一能够批量化生产PET铜箔设备的厂商，依据公司公告已获得超过17亿元铜箔设备订单，为后续业绩的持续增长提供强劲助力。

  风险提示：PCB电镀设备需求下滑风险；PET铜箔产业化发展没有到达预期；光伏设备研发进展不及预期。

  投资建议：公司当是国内PCB电镀设备龙头，将业务拓展至新能源领域，考虑到PET铜箔设备在手订单充足，受益新能源趋势有望保持快速成长，我们预计2022-24年归母纯利润是2.30/3.42/4.95亿元，对应PE101/68/47倍，首次覆盖，给予“增持”评级。